资本资产定价模型的文献综述

资本资产定价模型的文献综述

资本资产定价模型（CAPM）自1964年由Sharpe、Lintner和Mossin提出以来，已成为现代金融学的核心研究领域，并在金融市场、消费投资决策、货币政策乃至宏观经济的估计和预测中得到了广泛应用。以下是对CAPM文献的综述：

CAPM模型概述

基本概念：CAPM是一个基于风险资产预期收益率均衡的预测模型，它认为资产的期望收益率与其系统风险（用β系数衡量）呈正相关。

数学表达式：`E = RF + β[E_m - RF]`，其中`E`是资产的期望收益率，`RF`是无风险利率，`E_m`是市场组合的期望收益率，`β`是资产的系统风险。

CAPM的实证研究

国外研究：

1960年代后期，Black、Jensen和Scholes以及Fama和MacBeth等人对CAPM模型进行了实证检验，支持了模型中股票收益与β系数正相关的假设。

1980年代起，一些研究发现CAPM模型中的正相关关系并不稳定，例如Reinganum和MarcR以及Lakonishok等人的研究。

国内研究：

国内学者对CAPM的实证检验也持续进行，例如傅荣林、赵清等人的研究，以及叶晨对深圳A股市场进行的实证检验。

CAPM的修正与扩展

为了解释CAPM的一些异象，学者们提出了多要素CAPM、零贝塔CAPM等模型，虽然这些模型在实际中未得到广泛应用，但其理论价值非常重要。

CAPM的应用